1909年,羅杰·沃德·巴布森出版了有關經濟周期問題的著作《貨幣累積的商業晴雨表》(第一版),他的這本書對歷史上的經濟危機進行了透徹分析,他的主要觀點是過度投資與增加貨幣供給總是會導致負面的反應。這本書的主要目的,正如其書名所暗示的,在于勸告股票市場上的投機者。在他給出的忠告里,他著重強調了所謂"標準的十階段經濟周期模型":
1? 提高貨幣利率;
2? 債券價格下跌;
3? 股票價格下跌;
4? 商品價格下跌;
5? 房地產價格下跌;
6? 貨幣利率較低;
7? 債券價格上漲;
8? 股票價格上漲;
9? 商品價格上漲;
10? 房地產價格上漲。